Wanneer een directeur-grootaandeelhouder (DGA) gaat scheiden, komt al snel de vraag op tafel: wat zijn in het kader van de boedelverdeling de aandelen waard? En minstens zo belangrijk: hoe vertaal je die waarde naar een financieel haalbare oplossing?
De DGA wil de onderneming doorgaans zelf voortzetten. De partner heeft, tenzij andere afspraken gemaakt, recht op zijn of haar aandeel in de waarde van het bedrijf. In de praktijk blijkt keer op keer dat waarderen geen exacte wetenschap is, ook niet bij echtscheidingen. Het is een multidisciplinair vraagstuk waarin bedrijfseconomie, fiscaliteit, financierbaarheid en juridische redelijkheid samenkomen.
De waarde van aandelen is iets anders dan de prijs. Bij een verkoop aan een derde bepaalt de markt wat iemand betaalt respectievelijk ontvangt. Bij een echtscheiding ontbreekt die markt.
Een bedrijfswaardering moet niet alleen kloppen op papier, maar ook uitvoerbaar zijn. Een hoge waarde zonder financieringsmogelijkheden zet de continuïteit van de onderneming onder druk.
Bij vrijwel elke waardering speelt één uitgangspunt een hoofdrol: de continuïteit van de onderneming. Dat is in het belang van de DGA, maar ook van alle andere stakeholders, zoals werknemers, afnemers en financiers.
Vaak ontstaat spanning tussen de waardering en wat financieel haalbaar is. Zeker nu banken kritischer zijn geworden ten aanzien van kredietverlening, is financierbaarheid een doorslaggevende factor.
Daarom beoordelen we waardering en financiering altijd in samenhang. Een euro kun je immers maar één keer verdelen.
Een goede waardebepaling verloopt gestructureerd en bestaat uit meerdere stappen:
1. Analyse van de onderneming
Hierin spelen diverse factoren een rol, zoals de activiteiten, sector, omvang en afhankelijkheid van de DGA. Ook externe factoren, zoals economische ontwikkelingen en branche-risico’s, spelen mee.
2. Juridische structuur
De structuur bepaalt mede de mogelijkheden. Denk aan aansprakelijkheid, vermogensscheiding en mogelijke andere beperkingen. Belangrijk uitgangspunt: de BV is geen financieringsmiddel voor privéverplichtingen.
3. Wat waardeer je precies?
We maken onderscheid tussen:
- activa en passiva
- de ondernemingswaarde
- de aandelen
Deze begrippen worden in de praktijk nog vaak door elkaar gehaald.
4. Fiscale aspecten
Latente belastingclaims, zoals een aanmerkelijkbelangclaim, kunnen een grote invloed hebben op de uiteindelijke waarde.
5. Financierbaarheid
De belangrijkste vraag: kan de DGA de verplichtingen dragen? We kijken onder andere naar kasstromen, zekerheden, privévermogen en kredietruimte.
Een echtscheiding is geen zakelijke transactie tussen onafhankelijke partijen. Emoties en belangen spelen een grote rol. Daarom zijn redelijkheid en billijkheid essentieel.
De beste oplossing is een die:
- financieel haalbaar is
- juridisch standhoudt
- én voor beide partijen acceptabel is
Een technisch perfecte waardering zonder draagvlak werkt in de praktijk niet.
Onze corporate finance adviseurs doen meer dan alleen het berekenen van de waarde van jouw onderneming. Juist daarna maken we het verschil.
We brengen de echte waarde in beeld
Geen standaardrapport, maar een waardering die past bij jouw onderneming en situatie.
We maken scenario’s concreet
Wat betekent een bepaalde uitkomst voor je liquiditeit, financieringsruimte en privésituatie? Op basis van deze inzichten kan je eenvoudiger de juiste beslissingen nemen.
We toetsen en realiseren financiering
Van bancaire oplossingen tot alternatieve structuren, onze collega’s van de financieringsdesk begeleiden je bij de financieringsaanvraag.
We werken toe naar een uitvoerbare oplossing
Samen met je advocaat/jurist en fiscalist zorgen we voor een uitkomst die juridisch klopt, financieel haalbaar is en de continuïteit waarborgt.
In de praktijk worden we vaak pas laat betrokken, terwijl keuzes en verwachtingen dan al vastliggen. Dat maakt oplossingen onnodig complex.
Onze ervaring: hoe eerder je begint, hoe meer ruimte er is om tot een goede oplossing te komen.
Sta je aan de vooravond van een echtscheiding of speelt er een waarderingsvraagstuk binnen je BV?
Onze corporate finance- en financieringsspecialisten denken graag met je mee: discreet, pragmatisch en gericht op een oplossing die werkt.
Neem gerust contact met ons op voor een verkennend gesprek.
